在写这篇文章之前，我看了看收盘的美股表现：美股再次大跌，道琼斯指数跌了将近6%，标准普尔指数和纳斯达克指数双双跌了将近5%，至此标准普尔指数已经自高点跌了20%，在技术上已经正式进入熊市。

而石油经过这两天的微弱反弹，也再次下跌，回到33美元附近；黄金也继续下跌，从几天前的1700美元高点跌到了1634美元。

也就是说股票，黄金和石油都在下跌。

按照长久以来形成的投资认知，股票和黄金的投资者对风险的偏好是完全相反的，因此在正常的情况下如果市场表现出的风险，则持有股票的投资者会抛售；如果市场表现出平稳，则持有黄金的投资者会抛售。

那在什么情况下这两类投资者会同时抛售手中的资产呢？

这个问题我一直在思考，因为如果这个问题不想透，我们没有办法对比特币在即将到来或者正在上演的风暴中的表现作出客观的预判。

这个问题的答案我在读到一篇文章《黑天鹅来了：未来全球疫情爆发的推演》后豁然开朗。问题的答案就是：无论是股票的持有者还是黄金的持有者对未来的判断达到了惊人的一致：通货收缩。

是的，是通货收缩，而不是通货膨胀。

这个结论颠覆了我以前的观点，让我必须对近期所有的事件重新理一下脉络才能看清其中的本质。

在通货收缩的情况下，社会不再有需求，企业就会萧条，因此股市就没有上涨的基本面和根本动力，所以持股者抛售股票；在通货收缩的情况下，货币是“升值”的，因此黄金的避险和保值的功能消失，黄金持有者抛售黄金。

这一幕在2008年的金融危机时也发生过，时间不长不短是8个月。在2008年5月至2009年1月，美国股市和黄金齐跌。

在近期这段时间，还有个非常诡异的现象：那就是黄金在一路上涨的过程中，白银偶尔只是微涨，在多数情况下反而是下跌。

这一幕在2008年的金融危机中没有发生过，那时黄金和白银基本是同步涨跌。

为什么会这样？如果用通货收缩来解释就真相大白了：白银同时还有工业金属的属性。在黄金上涨的同时白银还在下跌，这只能说明白银的工业金属属性拖累了贵-金-属-属性。

在通货收缩的预期下，白银的工业需求会大幅减小，导致投资者对白银未来的价格非常悲观。

这一幕在2008年没有发生过而在这段时间却持续上演，这说明这次投资者对通货收缩的担忧远远超过2008年。

结合当下的疫情以及石油崩盘，我们就更能理解为什么投资者会担心通货收缩了。

疫情在国外的发展现在基本处于失控的状态：意大利已经“封国”，德国总理说德国可能60%~70%的居民会感染，美国有四个州已经相继进入紧急状态。

而这种恶化在短期内丝毫看不到改善的迹象，因此未来只会有越来越多的城市和国家进入封锁状态：封城，封国，工业生产停滞，居民居家隔离，全社会的需求被压缩到极简。一旦需求丧失，经济就会进入通货收缩。

顺着这个思路来看石油的崩盘就更加清晰了。俄罗斯和沙特之所以谈判失败，极有可能是双方都预见到疫情的发展将极大影响全球经济，导致石油需求萎缩。

在这种情况下减产丝毫无助于提升油价，因此与其减产不如杀死对手抢存量市场的份额。

就在沙特发狠话要增产石油后，俄罗斯迅速回应称：俄罗斯十年内都能够维持油价在25~30美元的水平。双方都不甘示弱，都准备在石油市场大战一场。

因此通货收缩极有可能因为这场突如其来的疫情在全球上演。

糟糕的是，2008年金融危机导致全球缺钱，各国政府可以大量印钱救经济，而这一次的危机可能世界并不缺钱，而是缺需求，但需求却因为疫情的蔓延而无法提升和改善，各国政府该怎么救？

回到比特币，这是比特币降生以来经历的第一次全球危机，可很不巧，这场危机未必是通货膨胀，而极有可能是通货收缩。

我刚才分析过，在通缩的状况下，无论是风险资产还是避险资产都不会受到青睐，而只有法币才会受到青睐。

比特币目前不具备法币的流通职能和属性，因此它不会像法币那样受到青睐，那么我们只能考虑它是风险资产或者避险资产。遗憾的是，不管把它归为风险资产还是归为避险资产，它都不会受到青睐。

所以在通货收缩的情况下比特币会如何走？我得出了一个与大众截然相反的结论：比特币可能会下跌。

那么作为投资者的我们该如何应对？